Токенизация активов в Британии: перспективы роста до 2035

Лондон хочет превратить эксперименты в финансовую сантехнику

Главная ставка британской инициативы — вывести токенизацию реальных активов из режима пилотов в режим системной интеграции с традиционными финансами.

Дорожная карта рассчитана на один год. Её задача — не просто красиво поговорить о распределённых реестрах, а отработать практические сценарии применения токенизации на британских финансовых рынках. По данным источников, в инициативе участвуют более 50 компаний; 2Bitcoins указывает число 54 и отдельно отмечает поддержку City of London Corporation.

Возглавляет проект Крис Вулард, ранее руководивший британским регулятором FCA, а сейчас занимающий должность Wholesale Digital Markets Champion при Минфине Великобритании. То есть это не криптоэнтузиаст с презентацией на конференции, а человек из самой сердцевины регуляторной машины. Ирония в том, что именно эта машина теперь торопит рынок “двигаться быстрее”.

В списке участников — BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, HSBC, Morgan Stanley, UBS, Ripple и другие крупные игроки. Состав говорит громче лозунгов: токенизация перестаёт быть темой криптостартапов и становится предметом интереса банков, управляющих активами и инфраструктурных посредников.

Репо как входная дверь: скучно, зато денежно

По данным 2Bitcoins, первый фокус группы — токенизированное репо: краткосрочные сделки, где ценные бумаги передаются под залог с обязательством обратного выкупа.

Звучит не так бодро, как очередной “революционный” токен, зато именно здесь видна логика институционалов. Репо — огромный рынок, где скорость расчётов, залоговое обеспечение и операционные издержки имеют прямую цену. Если блокчейн действительно даёт более быстрые расчёты и экономию на инфраструктуре, крупные банки начнут не с романтики децентрализации, а с участка, где можно посчитать эффект в бухгалтерии.

Ripple, поддержавшая инициативу, заявляет, что ончейн-фонды и цифровые облигации уже вышли за пределы кабинетных тестов и работают “дешевле, лучше и быстрее” старых аналогов. Формулировка ожидаемо рекламная, но сам сдвиг важен: речь идёт о токенизации облигаций, депозитов, фондов и других привычных активов, а не о замене финансовой системы одним махом.

Вот здесь и начинается конфликт интересов. Крипторынок продавал блокчейн как технологию выхода из-под контроля посредников. Банки и регуляторы, похоже, покупают его как технологию более эффективного контроля, расчётов и залогов. Один и тот же рельс, разные пассажиры.

Цифры большие, но вопрос — кто заберёт экономию

В отчёте, на который ссылаются источники, говорится о потенциальном приросте годового экономического выпуска Великобритании до £33 млрд к 2035 году. 2Bitcoins также приводит оценку дополнительных налоговых поступлений до £14 млрд к тому же сроку.

Есть и более широкий прогноз: к 2035 году токенизация реальных активов может охватить до 16% мировых инвестиций. По оценке Boston Consulting Group, которую приводит 2Bitcoins, рынок токенизированных RWA может достичь $88 трлн к 2035 году. На фоне текущего рынка криптовалют и стейблкоинов примерно в $3 трлн это уже не “нишевый эксперимент”, а заявка на передел финансовой инфраструктуры.

Для цифрового банкинга и финтеха практический вывод простой: следить нужно не за лозунгом “всё станет токеном”, а за тем, как будут решены три скучных, но ключевых вопроса — расчёты, залоги и перенос активов между сетями. Кирит Бхатия из Banking Circle прямо указывает на проблему: токенизированные активы нужно уметь финансировать, рассчитывать, использовать как обеспечение и перемещать между разными сетями.

Британии, по словам авторов стратегии, придётся адаптировать правовое и налоговое поле под цифровые активы в ближайшие два года, если Лондон хочет сохранить статус финансового хаба. И вот главный вопрос: токенизация действительно снизит издержки для рынка — или просто создаст новую прослойку инфраструктурных rent-seekers, только уже с блокчейном на вывеске?